谁在卖科技股
净值偏差里的减仓证据链
核心发现
00 侦查方法论：净值偏差为什么能"抓叛徒" 原理：实际净值 vs 预估净值的差额，就是基金经理的自白书
预估净值 = 最新披露持仓 × 当日个股涨跌幅
01 11月11日：光通信的狂欢，重仓者的沉默 红柱 = 个股当日涨幅；灰柱 = 重仓它们的基金实际净值涨幅（Wind 实测）
02 偏离散点图：23 只基金集体躺在 45 度线下面 横轴 = 理论涨幅；纵轴 = 实际净值涨幅；虚线 = 无减仓情形下的 45° 基准线
03 偏差榜：11.7 个百分点的沉默 按"理论 − 实际"偏差排序，全部 23 只经 Wind 核验的基金偏差均在 6 个百分点以上
04 解剖宏利复兴伟业A：一只"名不副实"的光通信基金 2026 年三季报前十大重仓合计占净值 65.92%，光通信链条六只合计约 45%
05 反弹即出货：一个月 -35% ~ -46% 的阴阳行情 绿柱 = 10/8 收盘至 11/12 收盘累计涨跌幅；红柱 = 11/11 单日反弹
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三季报后减仓科技，是"理性风控"还是"追涨杀跌"？
理论该涨 13.2%，实际只涨 1.5%——光通信反弹日，重仓科技基金集体哑火
对 23 只 三季报前十大重仓科技占比 40%-75% 的主动权益基金逐只核验：11月11日实际净值涨幅普遍只有 0.5%-5.3% ，与按持仓推算的理论值偏离 6.4-11.7 个百分点 。最大偏离者宏利复兴伟业A（001170.OF）：前十大全是光通信/算力链（合计 65.92%），仅按前十大复算理论涨幅就有 +8.68% ，实际只涨 +1.51% ——光通信涨成这样它没涨，只有一种解释： 它的光通信仓位已经不在了 。
24只基金、同一方向、同一量级的系统性偏离，指向同一个动作：三季报披露后，科技仓位被成建制撤出。所以 10 月以来科技每一次反弹都遭遇"敢反弹就敢冲高回落"：中际旭创 10/8 以来 -34.9% 、新易盛 -45.7% 。
如果基金经理按兵不动，实际净值应与预估基本贴合。如果 实际净值长期显著跑输预估 ——科技大涨时它不涨、科技大跌时它也不怎么跌——唯一的解释是：财报披露之后，持仓结构已经变了。对一只前十大重仓 65.9% 且全是光通信的基金来说，光通信板块单日 +10%~+20% 而净值纹丝不动，等于自己承认"仓位已经不在"。
证据强度说明（如实交代）：单只基金的偏离可能有其他解释（非重仓部分拖累、新股、停牌估值等），但 23 只同方向、同量级的系统性偏离无法用偶然解释，且多只基金"科技大跌日少跌 + 科技大涨日不涨"双向吻合。
个股是基金三季报前十大重仓。数据来源：Wind MCP 个股日K线与基金净值（2026-11-11）。
若基金经理没有动仓位，所有点应贴着 45° 线分布；现实是 23 个点全部远离基准线、整体沉在右下角——理论越该涨的基金，实际涨得越吝啬，偏离不是个例而是规律。
基金（代码） 管理人 基金经理 前十大占比 理论 实际 偏差
